Как британска фирма за частен капитал се превърна в технологичен успех в размер на 100 милиарда долара

Когато предишния месец Visma от 19 милиарда евро избра Лондон за място за бъдещото си в началото обществено предложение, тя алармира за триумф за столицата на Обединеното кралство по повече от един.

Решението беше явен подтик за захласнатите финансови пазари на Обединеното кралство, където IPOS станаха изчезващо редки-камо ли на тези от многомилиардни софтуерни компании.

Въпреки това, това беше и крайъгълен камък за английския бек на Visma, HG: Фирмата за частен капитал в Лондон, която безшумно се е построила в профилиран програмен продукт за вложител и е на път да надмине 100 милиарда $ активи под ръководство този месец. Това е по-голямо от по-известните противници на изкупуването в Съединени американски щати като Advent и Warburg Pincus и циментират позицията си като втората по величина английска група за частен капитал зад CVC.

HG предлага рядка приказка за триумф в другояче подкопаващия европейски софтуерен бранш. Но той процъфтява в епоха на евтини пари и лимитирана конкуренция в Европа от други софтуерни вложители. Сега, като привлякоха бездънен бунар на капитала, покупко-продажбите на HG би трябвало да потвърдят, че могат да повторят трика с по -големите си, по -нови средства в интервал, в който изискванията, които улесняват повишаването му, към този момент не се задържат. 

„ Те са израснали като най-известният вложител на програмен продукт в Европа “, съобщи един вложител във фондовете на HG. Но те означиха, че фирмите за продажба, без да ги купуват, в този момент е най -голямото предизвикателство на компанията. " Колкото по -големите компании стават, толкоз по -трудно стават да излязат... прозорецът на IPO би трябвало да бъде отворен. "

Европейските IPO се забавиха до скупчване през последните три години. Всеки път, когато основателите на покупко-продажби имат вяра, че прозорецът на опциите на финансовите пазари на континента е на път да се отвори още веднъж, нов блян за коса внезапно ги затваря още веднъж. Във Франкфурт, очакванията на IPO, в това число Stada и Brainlab, издърпаха поплавките си в последния миг през последните месеци. В Лондон групите събраха едвам 160 милиона паунда през IPO през първата половина на годината, съгласно данни на Dealogic, най -лошото проявление на фондовата борса в данните, които се връщат 30 години.

Като изброи Visma в Лондон, HG ще би трябвало да се научи да устоя на контрола, който ще пристигна с това, че е спонсор на един от най -големите IPO в Лондон от години. Това ще бъде още по-интензивно за неуместното показване на последните софтуерни IPO като Deliveroo и проблематичния запис на някои предходни оферти, подкрепяни от частен капитал, като Float of Portwear Company на Permira Dr. Martens.

HG започва като по -традиционна компания за частен капитал, учредена през 1990 година като Mercury Asset Management и по-късно се усвоява в Merrill Lynch Asset Management няколко години по -късно. До 2001 година, когато към този момент старши сътрудник Ник Хъмфрис се причисли, сътрудниците му още веднъж бяха неотдавна самостоятелни. Но до 2007 година, когато Humphries пое юздите, технологията към момента съставлява единствено половината от покупко-продажбите на компанията по брой.

Това беше миг на плъзгащите се порти на HG. „ Бихме могли да изберем да бъдем мултисектор, генералистична компания за междинен пазар “, сподели Хъмфрис пред Financial Times. Но това би оставило компанията на „ 10-то или 11-то място “, като неспециалистическите противници като EQT и CVC към този момент се уголемяват в цяла Европа. 

Други започваха да следват сходен път: Vista в Съединени американски щати към този момент беше водещ в софтуера, а Тома Браво преминаваше да се концентрира върху тогавашния нишов бранш. „ Това беше голям спор, защото предлагах да обърна половината от компанията на главата си “, сподели Хъмфрис. Той завоюва, трансформирайки HG в профилирана група за частен капитал и провали на тактика, която в последна сметка ще я води до прага от 100 милиарда Долара.

HG отхвърли да разяснява дейностите по набиране на средства на компанията. 

Именно Хъмфрис кацна преди съвсем две десетилетия на Visma, бизнесът, който ще прерасне в определящата портфолио компания на HG. Норвежката софтуерна група за заплати и счетоводни счетоводни се бори с опит за усвояване от Sage Sage, изброена на английската Enterprise, а HG беше приобретател на White-Knight на Visma. 

След обичайния интервал на задържане на частен капитал от четири години, някои от HG настояха за типичен цялостен излаз. Но Хъмфрис им сподели: „ Ако това беше пенсионен фонд на Nic Humphries, не бих продал една стотинка. “ ; Сега елементарна техника на частен капитал, по времето, когато тя привличаше насмешки. „ Техните съперници се подиграваха с тях “, сподели един от съветниците на компанията, „ казвайки, че този HG продава на HG? “ 

Частният капитал, които продават активи сред личните си фондове, са спорни заради вероятния спор на ползи, когато са както от страна на покупката, по този начин и от продажбата. Някои се притесняват, че биха могли да сложат пръста си върху кантара, с цел да подтикват цената по -висока или по -ниска - която и да им подхожда най -добре при тази договорка - в ущърб на вложителите на фондове от едната страна.

HG неведнъж се реинвестира във Висма. Обикновено някои от старите фондове за HG и външните вложители са сложили залози на по -нов фонд на HG и други нови, самостоятелни поддръжници. 

Множество вложители на фондове на HG обявиха, че присъединяване на външни групи, като GIC на Сингапур, им даде убеденост в ценообразуването и че те биха били нещастни, в случай че HG се е изгубил от горната страна, като излезе от Visma прекомерно рано.

Същите вложители на фондове обявиха, че не престават да се отдръпват в HG за това, че са били впечатляващи висшени равнища на възвръщаемостта, употребявани от промишлеността за ХГ за ХГ за ХГ за ХГ за ХГ за ХГ за ХГ за ХГ. Изпълнение.

Между 2008 и 2023 година HG и Thoma Bravo имаха повече средства с първо-квартилна вътрешна възвръщаемост, в сравнение с други групи, проучени от изследователската компания Прегледът на фонда-въпреки че анализът се основава на самоотчетени и по този метод непълни данни и не се разграничава сред осъществените и неосъществени облаги. тъкмо, неналичието на това. Системата за пенсиониране на учители в Тексас, един от неговите поддръжници, сподели пред HG преди към десетилетие, че компанията би трябвало да побърза и тя се пробва да усъвършенства своите парични разпределения на инвеститорите-така наречените DPI или разпределенията по отношение на заплатен капитал.

Повечето от по -старите дейни фондове на английската компания, които съумяха да бъдат към 7 милиарда английски лири при старта, в този момент са популяризирали най-малко 2 или 3 пъти пари на вложителите, съгласно документите, следена от FT. „ Те са феноменално положителни в генерирането на DPI “, сподели един вложител на фонд HG.

Подобряването на общите разпределения на HG обаче частично беше подкрепено от интелигентен трик. HG беше измежду първите компании, които форсираха разпределенията, като взеха заеми против някои от активите в техните средства, потреблението на бранша на които притегля рецензии от някои вложители. 

Партньор на HG съобщи, че заемите на компанията да върне пари в брой е „ тактичност, а не тактика “, с цел да подсигурява навременни разпределения, че потреблението му не е предразположено и че „ в случай че нашите по -широки клиенти в действителност не желаят да ги използваме, тогава няма да бъде - тяхното мнение е най -важното тук “. Те прибавиха, че компанията ще употребява единствено заеми, с цел да се върне най -много пета от в началото вложените пари.

Заемът, в това число от Capital Capital и Alpinvest на Carlyle, съставлява към пет % от общите дистрибуции на компанията през последното десетилетие. Но това изстрелва до към половината за постъпленията, които HG е изпратил назад на вложителите до момента от своя фонд с огромни капачки през 2020 година, съгласно хора, осведомени с въпроса.

Това оставя отворен въпрос дали моделът, който работи толкоз добре на по-малките, по-старите средства на HG, към момента са в мащаба, в който групата работи. Управление на съвсем 25 милиарда паунда при старта. Но стана по -трудно да се наложи незабележимо изходните скъпоценни камъни, в сравнение с когато HG за първи път стартира да влага в европейски програмен продукт. ; Те не остават от дълго време да се срещнат с амбициозната цел на HG да върнат всички вложени пари преди петия рожден ден на фонда, макар че човек, осведомен с компанията, съобщи, че е обикновено да стартира да продава активи в четвъртата година на фонда и че задачата нормално е изпълнена през пет година.

IPO Visma, предстоящо да се организира през идната година, ще означи началото на новата глава за компанията.

HG изследва IPO за Visma няколко пъти в предишното, само че вместо това се отдръпна към частни рекапитализации. Сега обаче, с компанията, евентуално прекомерно огромна, с цел да резервира частно, триумфът на планувания лист ще ревизира дали HG може да просперира като една от най-големите компании за частен капитал в света.

„ Това, което стартира като районен бизнес, се трансформира в най-голямата софтуерна компания, подкрепяна от частния капитал “, сподели Хъмфрис за Visma. „ Това потвърждава способността ни да мащабираме, защото промишленостите се трансформират през десетилетия.

„ Имаме просвета и тактика, която ни нарежда в основата на [технологичната промяна, насочена към работното място “, добави той.„ Това прави идващите 25 години също толкоз вълнуващо, колкото последното. “